क्रिप्टोकरेंसी को इसका मूल्य क्या देता है?
मुख्य बिंदु
04 · विचार- Bitcoin की 21 मिलियन की कठोर सीमा गणितीय दुर्लभता बनाती है
- नेटवर्क प्रभाव मूल्य प्रतिभागियों के वर्ग के साथ बढ़ता है (मेटकाल्फ का कानून)
- स्टॉक-टू-फ्लो मॉडल ने Bitcoin की 2021 की कीमत की भविष्यवाणी की — और फिर असफल रहा
- मुद्रा के लिए आवश्यकता: विनिमय का माध्यम, मूल्य का भंडार, खाते की इकाई
बुनियादी स्तर
ज़रूरी बातें · 1 मिनट
क्रिप्टो संशयवादी पूछते हैं: "इसके पीछे क्या है?" उत्तर सिक्के के अनुसार भिन्न होता है:
Bitcoin: क्रिप्टोग्राफिक प्रूफ ऑफ वर्क, नेटवर्क प्रभाव, और प्रोग्रामेटिक दुर्लभता द्वारा समर्थित। केवल 21 मिलियन कभी मौजूद होंगे। प्रूफ-ऑफ-वर्क माइनिंग प्रक्रिया को वास्तविक ऊर्जा की आवश्यकता होती है — कीमत की न्यूनतम सीमा बनाता है।
Ethereum: नेटवर्क उपयोगिता द्वारा समर्थित — ETH नेटवर्क पर अनुप्रयोग (स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट) चलाने के लिए आवश्यक है। Ethereum की कंप्यूटिंग क्षमता की मांग से जुड़ा मूल्य।
अधिकांश altcoins: मुख्य रूप से अटकल और आख्यान द्वारा समर्थित। मूल्य Bitcoin की कीमत चक्र से अत्यधिक सहसंबद्ध है।
सोने को क्या मूल्य देता है? दुर्लभता + ऐतिहासिक विश्वास + कुछ औद्योगिक उपयोग। Bitcoin दुर्लभता साझा करता है और ऐतिहासिक विश्वास बना रहा है, लेकिन औद्योगिक उपयोग की कमी है। यह बहस जारी है कि क्या ये समानताएं महत्वपूर्ण हैं।
ईमानदार उत्तर: क्रिप्टो मूल्य आंशिक रूप से उपयोगिता, आंशिक रूप से नेटवर्क प्रभाव, आंशिक रूप से अटकल, और आंशिक रूप से आत्म-पूर्ण विश्वास है। यही आंशिक रूप से फिएट मुद्राओं के लिए सत्य है — US डॉलर के पास मूल्य है आंशिक रूप से क्योंकि पर्याप्त लोग मानते हैं कि इसके पास मूल्य है।
मध्यम स्तर
यह कैसे लागू होता है · 2 मिनट
धन के तीन गुण (और क्रिप्टो इसके सापेक्ष कैसे माप होता है)
| गुण | Bitcoin | USD | सोना |
|---|---|---|---|
| मूल्य का भंडार | आंशिक (अस्थिर) | आंशिक (मुद्रास्फीति) | मजबूत |
| विनिमय का माध्यम | सीमित (धीमा, छोटी राशि के लिए महंगा) | मजबूत | सीमित |
| खाते की इकाई | नहीं (सामान की कीमत के लिए बहुत अस्थिर) | मजबूत | सीमित |
Bitcoin कुछ गुणों में दूसरों की तुलना में बेहतर है। लंबी समय सीमा पर मूल्य के भंडार के रूप में, इसने अच्छा प्रदर्शन किया है (अत्यधिक अस्थिरता के साथ)। दैनिक वाणिज्य के लिए विनिमय के माध्यम के रूप में, यह अधिकांश उपयोग के मामलों के लिए अव्यावहारिक है।
नेटवर्क प्रभाव (मेटकाल्फ का कानून)
मेटकाल्फ का कानून: एक नेटवर्क का मूल्य इसके उपयोगकर्ताओं के वर्ग के साथ बढ़ता है।
यदि Bitcoin के 100 मिलियन उपयोगकर्ता हैं और 200 मिलियन तक बढ़ते हैं, तो मेटकाल्फ का कानून भविष्यवाणी करता है कि मूल्य चौगुना होना चाहिए (दोगुना नहीं)। यह क्रिप्टो के दत्तक ग्रहण वर्षों में विस्फोटक वृद्धि की व्याख्या करता है और यह भी कि जब उपयोगकर्ता की वृद्धि रुक जाती है तो क्यों प्रवर्तक पतन होता है।
Bitcoin सक्रिय पते: यह मेट्रिक "उपयोगकर्ताओं" के लिए प्रॉक्सी के रूप में कार्य करता है। नेटवर्क मूल्य और सक्रिय पते के बीच ऐतिहासिक सहसंबंध (अपूर्ण रूप से) मेटकाल्फ ढांचे का समर्थन करता है।
हैल्विंग तंत्र
Bitcoin की आपूर्ति अनुसूची हर 4 साल में नई सिक्का निर्माण ("ब्लॉक रिवार्ड") को आधा कर देती है:
| वर्ष | ब्लॉक रिवार्ड | वार्षिक जारी दर |
|---|---|---|
| 2012 | 25 BTC | 25% |
| 2016 | 12.5 BTC | 4.5% |
| 2020 | 6.25 BTC | 1.8% |
| 2024 | 3.125 BTC | 0.9% |
| 2028 | 1.5625 BTC | 0.45% |
2140 तक, सभी 21 मिलियन Bitcoin खोदे जा चुके होंगे। उसके बाद, खनिकों को केवल लेनदेन शुल्क के माध्यम से मुआवजा दिया जाता है।
उन्नत स्तर
गणना, कदम-दर-कदम · 1 मिनट
स्टॉक-टू-फ्लो मॉडल और इसकी सीमाएं
स्टॉक-टू-फ्लो (S2F) मॉडल Bitcoin को एक वस्तु (सोना, चांदी) के रूप में मानता है। S2F = \text{मौजूदा आपूर्ति} / \text{वार्षिक उत्पादन}।
सोना S2F: ~62। 2020 की हैल्विंग के बाद Bitcoin S2F: ~56। 2024 की हैल्विंग के बाद: ~112।
मॉडल भविष्यवाणी करता है कि कीमत S2F अनुपात के साथ बढ़ती है:
ऐतिहासिक डेटा को फिट करना b \approx 3.3 देता है (कीमत S2F^{3.3} के रूप में बढ़ती है)।
यह क्यों विफल रहा: मॉडल ने 2021 तक $100,000+ Bitcoin की भविष्यवाणी की। Bitcoin नवंबर 2021 में $68,789 तक पहुंचा, फिर नवंबर 2022 तक $15,787 तक गिर गया — मॉडल के आत्मविश्वास अंतराल। मुख्य विफलता: यह Bitcoin को आपूर्ति-पक्ष संपत्ति के रूप में मानता है, मांग-पक्ष कारकों को नज़रअंदाज़ करता है (ब्याज दरें, मैक्रो जोखिम-बंद, नियामक दरारें, बाजार चक्र)।
एक अधिक संपूर्ण मूल्यांकन ढांचा:
इनमें से कोई भी घटक आसानी से परिमाणित नहीं है। यह है कि क्यों क्रिप्टो मूल्यांकन विवादास्पद रहते हैं — न कि क्योंकि संपत्ति "बेकार" है (एक कटौतीपूर्ण दृष्टिकोण) बल्कि क्योंकि मौलिक मूल्यांकन पद्धति वास्तव में अनसुलझी है।