安全提取率：超越4%法则
要点
04 · 要点- 4%法则在30年历史数据中成功率超过95%
- 早期退休者（40岁退休）可能需要3.0–3.5%来维持50多年
- 灵活支出规则可将安全提取率提高0.5–1%
- 回报率序列风险在前10年最为关键
基础层级
核心要点 · 1 分钟
4%法则说的是：如果你在第一年提取投资组合的4%，之后每年根据通胀调整，你的资金应该能至少维持30年。根据1926年以来美国股票和债券的历史回报，这种做法大约95%的时间都能成功。
简单示例： 储备了100万美元，第一年提取4万美元。如果通胀率是3%，第二年你提取4.12万美元，第三年提取4.2436万美元，以此类推。
"失败"的情况主要出现在1929年开始退休（市场崩盘）或1966年开始退休（高通胀年代）的情况。即使这些情况也需要两次同时遭遇极端不幸。
经验法则： 要舒适退休，需要储备年支出的25倍。年支出5万美元 → 需要125万美元。
中级层级
如何应用 · 2 分钟
**美国特定账户：** 对401(k)、IRA、Roth等账户的参考仅适用于美国税制。不同国家的相应工具各不相同。基础数学概念在全球范围内都适用。
4%法则的来源
三一大学研究（1998年）回溯测试了1926年至1995年的提取策略。投资组合：50% S&P 500，50% 债券。主要发现：
| 提取率 | 30年成功率 |
|---|---|
| 3% | 100% |
| 4% | 98% |
| 5% | 80% |
| 6% | 68% |
| 7% | 47% |
1998年的研究使用了1926–1995年的数据。随后的更新（到2022年）显示4%法则对于30年退休仍然适用。
何时4%过于激进
早期退休（40–50年）： 50年的退休需要更低的比率。历史数据表明50年期限需要3.0–3.5%。40岁时拥有100万美元退休：每年提取3万–3.5万美元。
国际股票： 美国重点投资组合获得更高回报。全球投资组合建议3.5%更为安全。
高估值（席勒CAPE > 30）： 席勒CAPE比率高于30历史上预示着10年回报较低。某些研究人员建议在估值过高时采用3.0–3.5%。
回报率序列： 退休第一年30%的跌幅远比第20年的相同跌幅伤害更大。早期的不良回报迫使你以低价出售股票来弥补支出，永久性地耗尽本金。
动态提取规则
固定4%过于保守。灵活规则允许更高的初始提取：
Guyton-Klinger规则： 当投资组合大幅下跌时削减支出10%，在好年景中按低于通胀的幅度增加。允许约5%的初始提取率并保持高成功率。
下限和上升空间方法： 设定"下限"（最低支出，由社会保障或债券覆盖），让来自股票的可变支出随市场调整。
高级层级
逐步计算 · 2 分钟
退休可持续性的数学
对于投资组合P_0，提取额W_0以通胀率g增长，投资回报率r：
t年后的投资组合：为了投资组合能够维持（永不达到零），我们需要对所有t \leq T有P_t > 0。
关键洞察：回报率序列的方差和平均回报率一样重要。 两个投资组合拥有相同的30年平均回报但序列不同，会产生不同的结果。蒙特卡洛模拟——运行数千个随机回报序列——比历史模拟提供更现实的估计。
作为时间地平线函数的安全提取率：
| 地平线 | 股票/债券 | 安全提取率（90%成功率） |
|---|---|---|
| 20年 | 50/50 | 5.4% |
| 30年 | 60/40 | 4.0% |
| 40年 | 70/30 | 3.5% |
| 50年 | 80/20 | 3.2% |
Kitces"上升股票滑行路径"： 开始退休时持有30%股票，在最初10年内逐步增加到60-70%，看似矛盾的是改善了结果。早期较低的股票配置降低了序列风险，而在风险最大时这最为重要。投资组合在度过危险的早期年份后，增加股票可以捕获上升收益。
其中E(t)是第t年的股票配置。研究表明E_{初始} = 30\%，E_{最终} = 75\%，T = 10年。