Wie Kryptowährungsbörsen funktionieren
Kernpunkte
04 · Ideen- Zentralisierte Börsen verwahren Ihre Kryptowährungen in Ihrem Namen (Verwahrstelle)
- Dezentralisierte Börsen laufen auf Smart Contracts ohne unternehmensgeführte Verwahrung
- Maker-Taker-Gebührenmodelle sind die häufigste Preisgestaltung
- Die Insolvenz von Börsen hat historisch zu potenziellen Verlusten von Benutzergeldern geführt
Grundstufe
Das Wesentliche · 1 Min.
Eine Kryptowährungsbörse ist eine Plattform, auf der Käufer und Verkäufer von Kryptowerten zusammengebracht werden.
Zentralisierte Börsen (CEX): Ein Unternehmen betreibt die Plattform. Benutzer zahlen Guthaben ein und die Börse verwahrt diese. Trades finden im internen Ledger der Börse statt. Die Börse übernimmt die Verwahrung der Benutzerasseti.
Dezentralisierte Börsen (DEX): Smart Contracts auf einer Blockchain führen Trades automatisch zusammen. Kein Unternehmen verwahrt Ihre Gelder. Benutzer behalten während des gesamten Prozesses die Kontrolle über ihre privaten Schlüssel.
Unterschied bei der Verwahrung: Wenn Sie Kryptowährungen auf einer zentralisierten Börse halten, halten Sie einen Anspruch gegen die Börse und nicht die Kryptowährung direkt. Der in Kryptowährungsgemeinschaften verbreitete Satz – „Not your keys, not your coins" – spiegelt diesen Unterschied wider.
Mittelstufe
Wie es angewendet wird · 2 Min.
Wie Preise festgelegt werden
Order-Book-Modell (die meisten CEX): Käufer reichen Gebote ein und Verkäufer reichen Angebote ein. Die Börse bringt kompatible Orders zusammen. Die Differenz zwischen dem besten Gebot und dem besten Angebot ist der Spread.
Automatisierter Market Maker (AMM, die meisten DEX): Liquiditätsanbieter hinterlegen gepaarte Vermögenswerte in einem Pool. Preise werden algorithmisch durch das Verhältnis der Vermögenswerte festgelegt. Trades werden gegen den Pool ausgeführt.
Maker-Taker-Gebühren: An Order-Book-Börsen zahlen Maker (die Limit-Orders platzieren) typischerweise niedrigere Gebühren (0-0,1%) als Taker (die Market Orders platzieren, 0,1-0,5%).
Börsenrisiko
Wenn eine zentralisierte Börse zahlungsunfähig wird, gehackt wird oder Betrug begeht, hängt die Wiederherstellung von der Versicherung, den Rücklagen und den geltenden Rechtsrahmen der Börse ab – keiner davon ist standardisiert. Eigenverwahrung in einem Hardware-Wallet eliminiert das Börsen-Gegenparteirisiko, führt aber das Risiko ein, den Zugriff auf die privaten Schlüssel zu verlieren.
Fortgeschrittene Stufe
Die Rechnung, Schritt für Schritt · 1 Min.
Marktmikrostruktur
Kryptomärkte sind über Hunderte von Börsen weltweit fragmentiert. Die Preisbildung findet gleichzeitig an mehreren Handelsplätzen statt, wobei Arbitrageure die Preise ausgerichtet halten.
Slippage tritt auf, wenn eine große Order den Marktpreis während der Ausführung bewegt. Die Auswirkung variiert je nach Größe der Order im Verhältnis zur verfügbaren Liquidität im Order Book.
Wash Trading (ein Trader kauft von und verkauft an sich selbst) wurde an verschiedenen Börsen dokumentiert und hat künstliche Volumenangaben erzeugt. Third-Party-Datenanbieter versuchen, mutmaßliches Wash Trading zu identifizieren, und das überprüfte Volumen ist typischerweise niedriger als das Gesamtmeldungsvolumen auf einigen Plattformen.