Comment fonctionnent les bourses de cryptomonnaies
Points clés
04 · idées- Les bourses centralisées détiennent vos cryptos en votre nom (dépositaires)
- Les bourses décentralisées fonctionnent sur des contrats intelligents sans garde d'actifs par une entreprise
- Les structures tarifaires preneur-donneur sont le modèle de tarification le plus courant
- L'insolvabilité des bourses a historiquement signifié une perte potentielle des fonds des utilisateurs
Niveau basique
L’essentiel · 1 min
Une bourse de cryptomonnaies est une plateforme où les acheteurs et les vendeurs d'actifs cryptographiques sont appariés.
Bourses centralisées (CEX) : Une entreprise exploite la plateforme. Les utilisateurs déposent des fonds et la bourse les détient. Les transactions se produisent dans le registre interne de la bourse. La bourse prend la garde des actifs des utilisateurs.
Bourses décentralisées (DEX) : Des contrats intelligents sur une blockchain appareillent automatiquement les transactions. Aucune entreprise ne détient vos fonds. Les utilisateurs conservent le contrôle de leurs clés privées tout au long du processus.
Différence de garde d'actifs : Lorsque vous détenez des cryptos sur une bourse centralisée, vous détenez une créance contre la bourse plutôt que les cryptos directement. La phrase commune dans les communautés de cryptomonnaies — « pas vos clés, pas vos pièces » — reflète cette distinction.
Niveau intermédiaire
Comment l’appliquer · 2 min
Comment les prix sont déterminés
Modèle de carnet d'ordres (la plupart des CEX) : Les acheteurs soumettent des offres et les vendeurs soumettent des demandes. La bourse apparie les ordres compatibles. La différence entre la meilleure offre et la meilleure demande est l'écart.
Teneur de marché automatisé (AMM, la plupart des DEX) : Les fournisseurs de liquidité déposent des actifs appariés dans un pool. Les prix sont définis algorithmiquement par le rapport des actifs. Les transactions s'exécutent par rapport au pool.
Frais preneur-donneur : Sur les bourses à carnet d'ordres, les donneurs (qui placent des ordres à cours limité) paient généralement des frais plus bas (0-0,1 %) que les preneurs (qui placent des ordres au marché, 0,1-0,5 %).
Risque d'échange
Si une bourse centralisée devient insolvable, est piratée ou commet une fraude, la récupération dépend de l'assurance, des réserves et des cadres juridiques applicables de la bourse — aucun d'entre eux n'étant normalisés. L'auto-garde dans un portefeuille matériel élimine le risque de contrepartie de la bourse mais introduit le risque de perdre l'accès aux clés privées.
Niveau avancé
Les calculs, étape par étape · 1 min
Microstructure du marché
Les marchés de cryptomonnaies sont fragmentés sur des centaines de bourses à l'échelle mondiale. La découverte des prix se fait simultanément sur les différents lieux, les arbitragistes maintenant les prix alignés.
Le slippage se produit lorsqu'un ordre important fait bouger le prix du marché pendant l'exécution. L'impact varie selon la taille de l'ordre par rapport à la liquidité disponible dans le carnet d'ordres.
Le wash trading (un trader s'achetant et se vendant à lui-même) a été documenté à diverses bourses, créant des chiffres de volume artificiels. Les fournisseurs de données tiers tentent d'identifier le wash trading soupçonné, et le volume vérifié est généralement inférieur au volume total rapporté sur certaines plateformes.